指数期权的多头日历组合和对角组合，即卖出期限较短的期权同时买入期限较长的期权价差组合，可以获得组合保证金减免。但是当近月合约到期时，指数期权进行现金交割，账户的含贷款权益价值可能下降，导致账户进入风险状态。为了提前识别这种情形，指数期权的多头日历组合和对角组合将在近月合约最后交易日收盘前不定时起，按单腿合约计算保证金要求，不再获组合保证金减免。请客户留意，资金不足，会导致的账户风险如下：

如果指数期权跨期组合失去组合保证金减免后，因保证金不足账户进入风险状态，富途保留随时执行平仓账户内资产的权利。

3. VIX指数期权组合保证金的特殊要求

市场会根据期权标的价格以及对标的价格的预期来定价。与股票期权和股指期权相比，VIX指数期权，作为波动率指数期权，风险结构有其特殊性。

3.1 VIX指数变动具有突然性和剧烈性

通过对到期日在23至37天之间的不同标普500指数期权的隐含波动率进行加权计算，最终得出30天滚动的隐含波动率指数，即VIX指数。VIX指数实质上是对标准普尔500指数预期波动幅度的度量。

当隐含波动率处于高水平时，VIX数值会相应地提高，且可能达到的值会非常高；当隐含波动率处于低水平时，VIX数值会相应降低，且可能达到的值则会比较低。VIX的这种变动正好衡量了市场情绪，尤其是市场的担忧情绪，因此VIX指数又被称为恐慌指数。

由于VIX指数的编制方法和实际内涵，当市场因为各种因素的冲击导致恐慌情绪上升时，VIX指数可能会迅速攀升，即指数水平变动具有突然性和剧烈性。这使得VIX指数相较股票指数，其市场风险更高。

3.2 VIX指数期权基于VIX指数期货定价

股票期权的标的可以交易，股票交易和期权交易之间存在对冲性和可复制性，股票期权基于标的股票价格进行定价。股票指数期权的标的指数不可以交易，但是可以通过成分股对指数进行复制，即可以通过股票交易实现股票指数交易，因此股票指数期权基于标的指数价格进行定价。

VIX是波动率指数，其本身不可以交易，也无法进行复制，主要通过VIX指数期货来交易VIX指数。因此，VIX指数期权主要基于VIX指数期货进行定价，只有在临到期时才会更受VIX现货指数价格水平的影响。VIX期货价格与VIX现货价格之间存在基差，不同到期期限的VIX指数期货之间存在跨期价差，这使得VIX期权组合的风险结构与股票指数期权组合的风险结构差异较大。

以日历组合为例：

● SPX指数期权的买入日历组合，组合内两个期权价格都受SPX指数点位的影响；

● VIX指数期权的买入日历组合，组合内两个期权价格都受VIX指数点位的影响，但同时受两个VIX期货的基差影响。

VIX指数期权日历组合的风险结构要比SPX指数期权日历组合的风险结构复杂。

基于VIX指数期权风险属性的特殊性，富途证券将不给予VIX指数期权的组合保证金减免，全部按单腿持仓计算保证金要求。

是否有帮助？

是否

指数期权保证金

1. 指数期权组合保证金

2. 跨期组合保证金的特殊要求

3. VIX指数期权组合保证金的特殊要求

3.1 VIX指数变动具有突然性和剧烈性

3.2 VIX指数期权基于VIX指数期货定价

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