窩輪本質上是一種期權，相當于持有一種虛擬的權利。以持有人的權利而言，窩輪可以分為認購證和認沽證。
賦予持有人一種權利（而非責任），以「行使價」在特定期限內購買相關資產（一般以現金結算）。
賦予持有人一種權利（而非責任），以「行使價」在特定期限內出售相關資產（一般以現金結算）。
投資者可以在到期日之前出售所持有的窩輪。事實上，絕大部分投資者均會在到期前出售窩輪（投資者只是把它看作是一種投資工具來博取差價，並非真想購買這種權利）。
窩輪都在港交所掛牌交易，買賣按完整「手」數進行，並于交易日後兩天(T+2)進行交割。窩輪除有一個固定代碼外，還會有一系列具有特別含義的符號來進行具體說明。
以「3512中壽法興五零五Β(@EC)」為例
「3512」是窩輪在聯交所的交易代碼；
「中壽」表明標的資產是中國人壽(2628.H K )的股票；
「法興」表明窩輪發行人是法國興業證券，也就是香港第一大窩輪發行人；
「五零五」表明窩輪到期年月是2005年5月，若到期年月是2006年9月，則寫成「六零九」，依此類推，而11月寫成「甲」，12月寫成「乙」；「B」表明同一發行人法興同時發行了一種以上同一月份到期但條款不同的中國人壽窩輪，B以示區別；
「@」表明到期用現金交割而不是用中國人壽的股票來交割，若用「*」則表明是實物股票交割；
「E」表明是歐式，若用「X」表明是特種或非傳統型窩輪(具體見其條款)，美式可能沒有字母也可能用符號特別標示；
「C」表明是認購證，認沽證則用「P」。
整個式子表達的含義就是「代碼為3512的、法國興業銀行發行的B類、以中國人壽股票為標的的、于2005年5月到期且以現金交割的歐式認購證」。同樣，這一窩輪也可以寫成「3512SG-China Life @EC0505B」。