当标的股票进行公司行动时,期权合约的标的证券也会相应发生变化。公司行动前已经发行的期权合约将做出对应调整,以适应进行公司行动后的股票,保持合约总价值不变。
美股公司行动后,期权合约的调整将会公布在 OCC 官方网站,供交易者查阅。您可以访问 OCC 官方网站 来查阅最新调整通知,或搜索历史通知。
这是最常见的一种调整方法。举例来说,SQQQ 于 2020 年 8 月 18 日进行了 5 合 1 的合股公司行动,OCC 公告如下:
本次调整可以解读为:
● 调整生效时间:2020 年 8 月 18 日,即在此日期前开出的旧期权合约将调整
● 代码调整:上述受影响的合约,其标的代码将由 SQQQ 改为 SQQQ2
● 合约数量调整:不变,已持仓合约数量不会发生改变
● 行权价调整:不变,但调整后,行权价对应的标的为 SQQQ2,而非 SQQQ
● 合约乘数调整:100,保持不变,对应的单位标的为 SQQQ2,而非 SQQQ
● 合约规模(每张对应实际标的物)调整:20 股合股后的 SQQQ,也即原 100 股 SQQQ2
● 标的调整对照:SQQQ2(旧SQQQ)= 0.2 * SQQQ(新)
根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为 SQQQ2201218C5000 的期权,如果行权,相当于您以 100 * $5 = $500 的价格购买 20 股合股后的 SQQQ(即 100 股 SQQQ2)。
这种情况相对少见,举例来说,TSLA 于 2020 年 8 月 31 日进行了 1 拆 5 的拆股公司行动,OCC 公告如下:
本次调整可以解读为:
● 调整生效时间:2020 年 8 月 31 日,即在此日期前开出的旧期权合约将调整
● 代码调整:不变,标的代码仍为 TSLA
● 合约乘数调整:100,保持不变
● 合约数量调整:乘以 5,即已持仓合约数量变为原来的 5 倍
● 行权价调整:除以 5,即调整后合约行权价为原来的 1/5
● 调整后合约规模(每张对应实际标的):100 股拆股后的 TSLA
根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为 TSLA201218C392000 的期权,如果行权,相当于您以 100 * $392 = $39,200 的价格购买 100 股拆股后的 TSLA。
在交易中,可参考上述案例,特别注意上述调整对合约特性及行权的影响。
以 FFIE 为例,公司行动后,在同一到期日出现了行权价相同的看涨期权,而且价格差距较大。
实际上,两张期权合约分别为 FFIE241115C3000 和 FFIE3241115C3000。
虽然行权价为 $3,但相当于合股后新 FFIE 的价格要涨到 $100 才达到价内(FFIE3 = 0.03 * FFIE)。所以属于深度虚值期权,价格很低。
如果期权合约的标的物因公司行动被调整为多种证券 + 现金的组合,则该类期权合约会被上游认定为 basket contract。上游通常会拒绝此类合约的开仓。
举例来说,OXY 在 2020 年 7 月向持股者派送认购权证,故 OXY 期权合约在 7 月 2 日做出了对应调整:
其中被调整的合约标的代码改为了 OXY2,对应 100 股 OXY + 12 张认购权证 + 0.5 张认购权证折算的金额,视为一系列证券 / 衍生品 + 现金的组合。所以,所有标的为 OXY2 的期权合约,均会被上游拒绝开仓。