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特朗普交易「回马枪」| 债息上升的投资机遇
美股市场通胀预期的上升，加上一系列的强劲经济数据表现，导致美国十年期国债孳息率飙升近4.8厘。
近来 $美国10年期国债收益率(US10Y.BD)$ (金融市场普遍视为无风险利率的指标)将会迫近5厘的声音越来越大，从而带动股市波动。
从上周五的美国经济数据上看，虽然美国平均每小时工资年率升幅少过预期，但薪酬月率升幅亦符合市场预期，加上失业率和新增非农职位亦胜市场预期。如果在牛牛上再查看，早前公内的强劲ISM服务业数据和维持低水平的首次申请失业救济金人数，预期通胀不断上升是债息上升的主要原因。上周五公布的美国一年期通胀率预期初值更飙升至3.3%，是半年以来来最高水平。Disinflation(反通胀，指通胀增速不断放慢)的势头很大可能结束，2025年的通胀压力主要的原因乃强劲的美国经济表现和特朗普的政策来临。
$标普500指数(.SPX.US)$ 、 $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 和 $道琼斯指数(.DJI.US)$ 自12月18日联储局议息后维持弱势， $罗素2000指数(.RUT.US)$ 更蒸发了特朗普大选胜出后累积的升幅。投资者普遍对通胀预期增加感到忧虑。然而，这种市场调整也可视成为投资者带来了低买的机会。本文将深入探讨当前经济环境下可能出现的投资机会，并为投资者提供一些关键指标和策略建议。
特朗普交易中债市的潜在机会
市场对通胀的担忧主要源于特朗普政府的经济政策。然而，如果这些政策的实施力度是否和预期一样存在变数，随著特朗普即将上望，任何憧憬落空，利率均可能会出现回落。在这种情况下，像 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT.US)$ 这样的长期国债ETF可能又会再次成为短线的投机机会。例如近来花旗财富管理亦指出当10年期国债孳息率见5厘，将会提供吸纳机会。
科技股：现金流强劲的避风港
在过去利率上升的环境中，拥有强劲现金流的公司往往能够更好地应对市场波动。大型科技股，特别今年的重点 BATMMAAN（ $博通(AVGO.US)$ 、 $苹果(AAPL.US)$ 、 $特斯拉(TSLA.US)$ 、 $微软(MSFT.US)$ 、 $Meta Platforms(META.US)$ 、 $亚马逊(AMZN.US)$ 、 $谷歌-C(GOOG.US)$ ， $英伟达(NVDA.US)$ ）的公司，通常拥有稳健的财务状况和强劲的现金生成能力。这些公司不太可能长期受到市场利率上升的严重影响，参考2022年的加息预期经验，近来市场调整可能是提供买入机会。投资者可以考虑在这些股票出现回调时逐步建立仓位，但要保持中线投资心态。
经济数据：关键指标和机会
美国拥有高度透明的经济数据提供，这为投资者提供了强而有力决策依据。只要经济不会演变成滞胀（高通胀伴随低增长），当前的市场调整很可能会成为吸纳优质资产的机会。投资者可以重点关注以下几个关键经济指标：
非农就业数据：反映就业市场健康状况的重要指标。
首次申请失业救济金人数：提供就业市场即时动态的周度数据。
CPI（消费者物价指数）和PCE（个人消费支出）：衡量通胀水准的重要指标。
。>>债息曲线的变化
值得注意的是，虽然债息有所上升，但目前尚未出现收益率曲线倒挂的情况。收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的预警信号(例如之前的2年期债息> 10年期债息)。因此，现阶段断言经济将出现硬著陆可能为时尚早。投资者应该更多地关注债息曲线的整体形态变化，而不仅仅是单纯地看债息上升。简而言之，只要没有演变成加息周期，目前的情况暂时不会造成重大问题。
另外，从利率期货上看，虽然目前通胀预期导致减息空间进一步收窄，但加息的预期未有浮现出来，所以短期内出现息债倒挂的可能性仍是不大。随著利率变化的空间正在收窄，一些短期债券的回报将会变得更加稳定，例如富途现金宝
。
特朗普交易中的投资机会
上述说的科技股和债券投资会是偏向中线部署，但短期内也可以留意一些受惠的市场热点
防御性股份
在利率上升和经济不确定性增加的环境下，一些防御性较强的行业可能会表现出色，例如消费必需品股 $沃尔玛(WMT.US)$
技术走势方面，可以留意10特斯拉-天线和20特斯拉-天线短期内会否发出黄金交叉讯号成为买入机会
，发出后移动平均线的排列有望回复「多头排列」的利好形态。
金融股
在债息上升的过程中，金融公司往往可以从净息差扩充中受惠，特别现时债息曲线已回复正常，长债息率比短债息率高，有利银行业回复买长债借短钱的营运模式。下周的1月15日的银行股财报将会备受关注。 $摩根大通(JPM.US)$ 、 $花旗集团(C.US)$ 、 $高盛(GS.US)$ 将会发布财报。
技术分析方面，股价正处于对称三角形态之中，很大可能财报后将会呈现突破，从技术分析的交易角度看，突破后顺势交易是较为理性的操作。
作者信息
谭智乐
富途证券首席分析师
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