期權希臘值含義及用法

期權的價格與標的資產價格、標的資產波動率、期權執行價格、期權到期時間、利率等因素有關，通常用希臘字母（Greeks）表示期權價格對於上述影響因素變化的敏感程度，是期權交易中重要的風險管理指標。常用希臘字母及其含義如下表所示：

Delta值

Delta，又稱對沖值，表示期權價格對標的資產價格變化的敏感性，即標的資產價格變動一個單位時期權價格的變化率。

Delta主要有以下兩種用法：

一個是對沖作用。如果我們有著如下對沖組合：由Delta份ETF空頭和1份ETF期權多頭組成。當ETF價格變化0.001元時，Delta份ETF空頭價格會變化-0.001 * Delta元，1份ETF期權合約價格會變化0.001 * Delta元。兩者相互抵消，對沖組合的整體價格幾乎不變。因此，我們可以用Delta份ETF空頭去對沖1份期權。

另一個是計算杠杆。比如ETF上漲1%，期權上漲10%，那麼期權的杠杆就是10倍。那麼通過Delta，我們可以計算期權的杠杆倍數。假設目前ETF的價格是3.000元，有一份1個月後到期行權價為3.20的Call期權，現在的價格是0.1000元，Delta為0.33。如果ETF上漲1%，也就是0.030元，期權價格就會上漲0.030*Delta，等於0.01元。從漲幅來看，期權合約上漲了10%。因此，期權合約的杠杆大概是10倍。

Gamma值

Gamma就是Delta隨標的價格變化而變化的幅度。當ETF價格變化0.001元時，Delta變化0.001*Gamma。

假設對沖組合由Delta份ETF空頭和1份期權多頭組成，Delta會隨著ETF價格變化而變化。當ETF價格發生變化時，為了保證對沖的效果，需要調整ETF的頭寸Delta。當ETF價格變化0.001元時，ETF的頭寸Delta也會相應的變化0.001*Gamma。因此，Gamma表示的是對沖風險的難度。

Theta值

Theta衡量的是期權時間價值的損耗。隨著到期日的臨近，在其他條件不變的情況下，期權的時間價值會降低。

Vega值

通常，不確定性越大，風險也就越高，承擔風險的一方自然要求更高的補償。在期權的世界裡，預期波動率描述了人們對未來的不確定程度。類似于保費，對於預期波動比較大的資產所對應的期權，期權賣方也會收取更高的期權費。

Vega就是用來衡量期權價格和預期波動率之間的關係。其他因素不變，期權價格隨著標的資產預期波動率的增加而上升，因此不論Call還是Put期權，Vega都是大於零的。

Rho值

Rho是指期權價格對無風險利率變化的敏感程度，代表著利率每改變1%，期權將會出現的變化。標的資產價格越高，距離到期日時間越長，Rho就越大。認購期權的Rho為正，認沽則為負。Rho相較於其他希臘值字母，對於期權的影響是最小的。

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