了解VIX指數：恐慌指數是什麼? 波動市應如何部署?

VIX 指數（恐慌指數）是投資市場之重要指標，即時反映市場對未來 30 天波動預期。當全球經濟不確定性加劇，VIX 指數往往會急劇上升。它不僅為衡量市場波動的溫度計，更揭示投資者心理之變化。當VIX 指數上升，又是否等於市場一定會大跌？VIX 指數又跟S&P 500指數之間又有什麼關係？在VIX 指數飆升時，我們又應如何部署? 透過觀察VIX指數變化，可以助你判斷市場風險偏好，於波動市中保持冷靜，並調整策略以應對挑戰。

什麼是 VIX 恐慌指數？

VIX 指數（Volatility Index），又稱恐慌指數，由芝加哥期權交易所（CBOE）所創，用於衡量 S&P 500 指數未來 30 日市場波動預期。VIX被稱為恐慌指數是因為它能夠反映市場的恐懼和不確定性，其計算是基於 S&P 500 指數未來30天的認沽和認購期權價格，以加權平均方式得出。VIX 數值愈高，代表市場預期波動愈大；數值愈低，則顯示市場預期及情緒較為穩定。例如，當投資者擔心市場下跌時，他們會購買更多的看跌期權 (Put Options)，推高VIX指數。

恐慌指數即時

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VIX 與 S&P 500 的關係

在大多數情況下，VIX指數與S&P 500指數之間存在反向關係，當VIX指數上升，S&P 500指數則多呈下跌。這主要是因為VIX指數是基於S&P 500指數期權價格計算，當投資者預期市場下跌時，會買入更多認沽期權（Put Option）以作對沖風險以及期望在波動市中獲利，導致期權價格上升，推高VIX指數。

此外，市場波動預期增加、風險偏好降低以及避險需求增強，也是推高VIX指數的重要因素。反之，市場穩定時，投資者信心增強，S&P 500指數上升，期權引伸波幅（IV）下降，VIX指數隨之回落。

為更清晰展示此反向關係，以下為 VIX 指數與 S&P 500 之走勢對比圖

根據過往歷史，每當市場發生重大事件時，VIX指數均會隨之飆升，反映市場憂慮加劇。

• 2008 年金融危機：2008 年 9 月雷曼兄弟破產，全球金融市場陷入混亂，S&P 500 於一個月內下跌約 17%，VIX指數到10月飆升至80.86，創下當時歷史高位。市場恐慌驅使投資者拋售股票，資金轉投避險資產如黃金及美國國債，股市成交量大幅上升，波動加劇。

• 2025 年 4 月關稅戰：美國時間 2025 年 4 月 2 日，美國總統特朗普宣佈對 86 個國家徵收「對等關稅」，全球貿易關係緊張，市場避險情緒急升。4 月 4 日， S&P 500 下跌近6%。4 月 7 日，特朗普進一步對中國加徵 50% 關稅，香港恒生指數更急挫 13.22%。VIX 指數升超過 50，創5年新高，反映關稅戰對全球市場之衝擊。

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如何解讀 VIX 指數？

你可能會問VIX 數值高低代表什麼？如何判斷市場是否過度恐慌或過度樂觀？你可關注以下兩個關鍵水平：

• VIX 指數低於 20：反映市場波動較低，投資者信心穩定，美股後市多呈平穩上升趨勢，適合增持股票，把握上升機會。

• VIX 指數高於 30：顯示市場不確定性增加，投資者恐懼加劇，美股後市或出現較大波動，宜減持高風險資產，或利用 VIX 相關 ETF或期權對沖風險。

你亦可過 VIX 指數之極端數值判斷市場情緒：

• 過度恐慌：當VIX指數急升至50以上時，市場往往處於過度恐慌狀態。例如，2020年3月新冠疫情爆發時，VIX指數飆升至82.69，反映了市場的極度恐慌。這種情況下，股市可能已超賣，出現低位吸納機會。事實上，2020年3月後，S&P 500指數出現了34%的反彈。

• 過度樂觀：當VIX指數跌至15以下時，市場可能過於樂觀，投資者對未來市場走勢持續樂觀態度。例如，2017年VIX指數低見8.56，隨後在2018年初市場出現了顯著的回調。這種情況下，股市可能已過熱，潛藏調整風險。

早前VIX指數已飆升至50以上，突破2020年以來嘅最高水平。根據過往數據，當市場恐慌情緒攀至頂峰後，便會逐步回落。隨市場恐慌而出現劇烈的短期波動，其後往往會回落並迎來反彈。

VIX 的實際應用：波動市下利用期權對沖

在市況波動的情況下，我們可以留意 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 並可以結合持倉情況，利用期權作對沖。

假設你持有某隻股票，暫時未有意離場，可以選擇買入認沽期權 (Long Put)，作為對沖股價突然下跌的風險；又或者選擇沽出認購期權 (Short Call)，透過收取期權金來抵銷股票潛在下跌帶來的損失。當然，期權同時亦存在被行權的可能性。

了解更多期權入門教學: 期權教學：從入門到實戰（基礎認識、交易策略、實戰技巧）

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美股VIX怎麼買？

1. VIX指數本身無法直接交易，但我們可透過VIX指數相關的ETF、期貨進行投資。

VIX指數ETF是透過持有VIX期貨合約，以追蹤市場波動情況。由於期貨合約設有到期日，為確保基金持續運作，需定期沽出價格較低的短期合約，並買入價格較高的遠期合約。所以在持有VIX ETF時，需承擔期貨合約轉倉帶來的成本，而有關費用將反映於ETF資產淨值之中。

只要下載富途牛牛App並打開ETF頁面，便可以快速找到VIX指數ETF，更可以輕易分辨槓桿型或反向型ETF。以下是可以在富途交易的VIX恐慌指數ETF

如何於富途交易VIX指數ETF?

第1步：前往富途官網，並註冊一個新帳戶。（立即註冊）

第2步：在富途官網開通一個綜合帳戶（立即開户）

第3步：登入「富途牛牛App」後 ，輸入您心水VIX指數ETF名稱或代碼，並設定訂單類型及交易數量，然後按「買入」，即完成VIX指數ETF落單。落單完成後，您可前往「報價」頁面>「訂單」查看成交情況或修改訂單。