期权希腊值含义及用法

期权的价格与标的资产价格、标的资产波动率、期权执行价格、期权到期时间、利率等因素有关，通常用希腊字母（Greeks）表示期权价格对于上述影响因素变化的敏感程度，是期权交易中重要的风险管理指标。常用希腊字母及其含义如下表所示：

Delta值

Delta，又称对冲值，表示期权价格对标的资产价格变化的敏感性，即标的资产价格变动一个单位时期权价格的变化率。

Delta主要有以下两种用法：

一个是对冲作用。如果我们有着如下对冲组合：由Delta份ETF空头和1份ETF期权多头组成。当ETF价格变化0.001元时，Delta份ETF空头价格会变化-0.001 * Delta元，1份ETF期权合约价格会变化0.001 * Delta元。两者相互抵消，对冲组合的整体价格几乎不变。因此，我们可以用Delta份ETF空头去对冲1份期权。

另一个是计算杠杆。比如ETF上涨1%，期权上涨10%，那么期权的杠杆就是10倍。那么通过Delta，我们可以计算期权的杠杆倍数。假设目前ETF的价格是3.000元，有一份1个月后到期行权价为3.20的Call期权，现在的价格是0.1000元，Delta为0.33。如果ETF上涨1%，也就是0.030元，期权价格就会上涨0.030*Delta，等于0.01元。从涨幅来看，期权合约上涨了10%。因此，期权合约的杠杆大概是10倍。

Gamma值

Gamma就是Delta随标的价格变化而变化的幅度。当ETF价格变化0.001元时，Delta变化0.001*Gamma。

假设对冲组合由Delta份ETF空头和1份期权多头组成，Delta会随着ETF价格变化而变化。当ETF价格发生变化时，为了保证对冲的效果，需要调整ETF的头寸Delta。当ETF价格变化0.001元时，ETF的头寸Delta也会相应的变化0.001*Gamma。因此，Gamma表示的是对冲风险的难度。

Theta值

Theta衡量的是期权时间价值的损耗。随着到期日的临近，在其他条件不变的情况下，期权的时间价值会降低。

Vega值

通常，不确定性越大，风险也就越高，承担风险的一方自然要求更高的补偿。在期权的世界里，预期波动率描述了人们对未来的不确定程度。类似于保费，对于预期波动比较大的资产所对应的期权，期权卖方也会收取更高的期权费。

Vega就是用来衡量期权价格和预期波动率之间的关系。其他因素不变，期权价格随着标的资产预期波动率的增加而上升，因此不论Call还是Put期权，Vega都是大于零的。

Rho值

Rho是指期权价格对无风险利率变化的敏感程度，代表着利率每改变1%，期权将会出现的变化。标的资产价格越高，距离到期日时间越长，Rho就越大。认购期权的Rho为正，认沽则为负。Rho相较于其他希腊值字母，对于期权的影响是最小的。

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