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特斯拉业绩分析 | 充满惊喜，股价要起飞?
特斯拉于昨日10月23日美股收市后发布最新业绩，业绩表现远胜市场预期，刺激股价夜盘交易时段一度升逾13%高见240元水平。今天我们就看看 $特斯拉(TSLA.US)$ 最新的业绩表现，判断公司能否结束调整势头重拾升势，到底是反弹还是转捩点?
简单一点从业绩大数上看，收入方面只有服务及其他收入胜市场预期，整体收入还是疲弱，但公司的总体毛利率远胜市场预期，总体毛利率于最新季度升至19.8%，远高于彭博综合预测的16.7%，带动公司的整体盈利能力胜市场预期，相信这是股价盘后急升的主要原因。
特斯拉业绩的详细表现，我就不逐一细仔解说，详情可以留意我们的资率「绩后股价大涨！特斯拉盈利意外翻身，三季度EPS不降反增9%，Cybertruck首次毛利转正」。笔者将会在下文上列出今次我会视为的重点。
在笔者的角度上看，汽车业务和储能业务是目前特斯拉的核心业务，但收入与预期中的落差对股价影响该不会太大，主要的原因是在10月头的营运数据公布中，投资者已经清楚了解相关业务的出货量和能源业务的部署状况，落差只是因为平均售价(asp)的降幅仍大于市场预期，但公司有更强大的控制成本能力，导致毛利率有优秀的表现。
特斯拉业务分析
汽车业务
毛利率的亮点落在cybertruck身上，这点让笔者和市场也感到意外，公司表示cybertruck的毛利首次转正，cybertruck在美国市场上的需求也未有预期中悲观。整个汽车行业于三季度交付量亦转为正增长，公司预期全年汽车的交付量将略超过去年，Model 3/Y 平台在全球扩张，令市场重拾公司在汽车行业的增长。笔者认为，这就是特斯拉独特的优势，在高效的超级工厂生产模式，只要产品仍受普罗大众接受，公司有条件以高效的资本支出方式去增加汽车产量，亦较其他竞争对手容易做到收支平衡。
储能业务
能源业务的毛利率升至30.5%创记录以来新高，这同样是受惠特斯拉的超级工厂生产模式，随著这些能源业务需求庞大，在充分的规模效应下，公司能源业务的增长空间和利润能力将有望于未来两年大大提升。这是符合市场早前一些大行提出的乐观预期。详细可以重看「特斯拉出现三白武士，公司将会成为AI行业的新投资焦点?」。
能源业务部署上，由第二季的9.4Gwh下跌至第三季的6.9Gwh。公司早前公布的营运数据时已知道，业绩也表现主要是Megapack销量放慢，但Powerwall仍维持良好增长势头，相信主要是受惠电动车普及化和安装成本下降所导，这亦带动储能业务的营收同比增长52.4%至23.8亿美元。
特斯拉的「卖碳」亦因为上述原因出现环比下降17%，但同比增长超过30%，仍处于有记录以来第二高位。特斯拉称「其他原始设备制造商在满足排放要求方面仍然落后」。从上述数据可得知，在环保政策的地位上，公司领先地位仍然非常稳固。
全球对于洁净能源的需求只会不断增加，公司亦正在建设超级储能工厂的上海Megafactory，上海工厂仍处于2025年一皈度开始交付Megapack的正轨。随著内地亦不断增大投放人工智能和数据中心的运算力，预料特斯拉的储能业务于内地亦将有望面临新一波的增长。
AI和无人驾驶
公司在电话会议中，有提及到未来将会重点研究人工智能(AGI)和超级人工智能(ASI)，未来亦就会让无人驾驶的特斯拉汽车提供付费出行服务。公司亦有提及，三季度人工智能(AI)训练的计算量增长超过75%，当季特斯拉在德州超级工厂GigaFactory提前部署一个有2.9万张英伟达H100芯片构成的集群进行训练，预计10月底将拥有5万张H100的产能。(不排除夜盘也是这个消息带动 $英伟达(NVDA.US)$ 回稳)
从上述特斯拉提及的布局，可以预示随著训练计算的量增加，未来FSD的版本将会不断升级，亦可以大大提升安全性和舒适度，将会使得特斯拉的其他服务收入有望出现显著增长。
特斯拉（TSLA）业绩总结
本季的业绩最大的亮点是特斯拉拥有优秀的控制成本能力，随著产品在市场上的影响力仍然存在，未来将会有条件继续扩充产能重拾增长。随著AI的应用逐渐普及化和变得可靠，公司的一些长远发展目标例如无人驾驶亦有望实现，公司增长空间开始变得清晰和明朗化，是这次业绩后的最大转捩点。
在技术分析角度上，股价夜盘高走，股价今日开市后很大可能突破一道短期下降轨，同时KDJ亦会转发买入讯号。这对于持货者无疑是一个乐观讯号。同时可以留意MACD会否在低位发出黄金交叉，和成交量有否改善。如果集合上述四个的利好技术指标讯号，该有条件看特斯拉的股价将会转势。
目前首个阻力位将会是240元，短期内能否突破将成关键。对于未有货的牛友，策略上就可以操作顺势追入，到时候下一个阻力位将会是保历加通道之顶部，约260元区间左近。
特斯拉（TSLA）ETF
最后，如业前的视频所说，对于进取的投资者，也可以留意以下的特斯拉ETF
两倍做多: $2倍做多TSLA ETF-Direxion(TSLL.US)$
文章作者
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谭智乐 富途证券首席分析师 CE No.中央编号:AVJ390
